從寵兒到棄兒：比特幣成機(jī)構(gòu)投資者最大滑鐵盧
“今年以來留守比特幣頭寸的對沖基金僅此一項(xiàng)業(yè)績損失幅度普遍在50%以上，如今在比特幣跌破4000美元之際，他們正遭遇越來越多LP的問責(zé)壓力，甚至個(gè)別大型LP打算將所有投資份額贖回(包括股票、債券、黃金等金融產(chǎn)品的投資額度)，作為懲罰措施?！?/span>
截至11月26日20時(shí)45分，比特幣交易價(jià)格徘徊在4043.3美元，勉強(qiáng)收復(fù)4000美元整數(shù)關(guān)口，但過去7天比特幣價(jià)格跌幅超過1700美元，跌幅仍然超過30%。
“所幸的是，我們趕在上周比特幣大跌前，已經(jīng)出清了所有加密數(shù)字貨幣頭寸?！币患颐绹鴮_基金經(jīng)理薛剛(化名)表示。不過，比特幣如此快速下跌，依然讓他心有余悸。
11月25日，據(jù)薛剛所知，多家長期持有比特幣頭寸的加密數(shù)字貨幣投資基金凈值跌幅超過80%，正遭遇眾多LP的密集問責(zé)。
在加密數(shù)字貨幣研究機(jī)構(gòu)eToro策略分析師Mati Greenspan看來，包括薛剛等對沖基金集體拋售比特幣離場，恰恰是掀起比特幣這輪大跌行情的幕后推手。
“目前散戶投資者投資損失慘重，幾乎沒有意愿入市抄底，如今連對沖基金等機(jī)構(gòu)投資者都紛紛拋棄，比特幣焉能不遭遇大跌?！盡ati Greenspan向記者指出。
薛剛對此坦言，對沖基金集體拋棄比特幣也是無奈之舉，因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)散戶投資者入場投資意愿大降，監(jiān)管部門又遲遲不放行比特幣金融創(chuàng)新帶來套利機(jī)會(huì)，令比特幣日益失去交易獲利價(jià)值。
“和不少對沖基金一樣，我們內(nèi)部對比特幣存在三大投資準(zhǔn)則，一是短期內(nèi)，比特幣很難成為世界通用的貨幣；二是在缺乏廣泛的實(shí)際應(yīng)用場景前，比特幣估值是偏高的；三是目前資本驅(qū)動(dòng)是支撐比特幣估值的關(guān)鍵力量，一旦各路資本離場，比特幣價(jià)格將隨之大跌。” 薛剛透露，這也是11月中旬當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)各路資本離場跡象趨于明顯時(shí)，迅速結(jié)清比特幣頭寸的根本原因之一。
“但是，能從今年以來比特幣持續(xù)大跌過程全身而退的基金屈指可數(shù)，這也是對沖基金近年摔得最慘的投資項(xiàng)目之一。”薛剛直言。
從寵兒到棄兒
在薛剛看來，比特幣這輪快速大跌，表面而言是數(shù)字加密貨幣監(jiān)管加強(qiáng)、BCH(比特幣現(xiàn)金)硬分叉、幣圈內(nèi)耗不斷等因素所致，但它們背后折射出的深層次原因，是大量基金與散戶投資者意見高度“一致”，不愿再入場支撐比特幣虛高價(jià)格。
他透露，一年前，對沖基金掀起了比特幣等數(shù)字加密貨幣投資潮，當(dāng)時(shí)不少對沖基金一方面看好比特幣的賺錢效應(yīng)與避險(xiǎn)資產(chǎn)特性，另一方面認(rèn)為越來越多區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用場景落地會(huì)持續(xù)提升比特幣需求，因此紛紛將大量資金投向比特幣。
比如連續(xù)15年跑贏標(biāo)普大盤、以大膽投資亞馬遜和谷歌著稱的傳奇投資人Bill Miller公開透露旗下MVP 1對沖基金約一半資產(chǎn)投向比特幣?！拔覀円彩悄莻€(gè)時(shí)候?qū)?%基金資產(chǎn)投向比特幣等加密貨幣資產(chǎn)。”薛剛透露，當(dāng)時(shí)他們此舉也被不少同行視為“過于保守”，因?yàn)楹芏鄬_基金紛紛組建加密數(shù)字貨幣交易團(tuán)隊(duì)，發(fā)起專門的加密數(shù)字貨幣基金產(chǎn)品募集大量資金。
據(jù)Autonomous Next統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月，專注加密貨幣投資的對沖基金數(shù)量超過230個(gè)，比過去六個(gè)月翻倍，是2017年初的5倍之多，總計(jì)管理資產(chǎn)總額超過50億美元。
“如今，這些對沖基金反而成為集體拋售比特幣止損離場的急先鋒?！毖偙硎?。究其原因，加密數(shù)字貨幣投資基金大幅增加背后，是對沖基金打著另類的套利算盤，一方面他們相信區(qū)塊鏈技術(shù)日益成熟將帶動(dòng)比特幣需求上漲，另一方面他們更青睞歐美國家金融監(jiān)管部門會(huì)放行比特幣等加密數(shù)字貨幣資產(chǎn)金融創(chuàng)新，帶來巨大的買漲套利機(jī)會(huì)。比如有對沖基金做過測算，一旦歐美金融監(jiān)管部門放寬比特幣ETF發(fā)行，有望令比特幣價(jià)格漲至2.5萬美元。
但是，對沖基金的套利算盤最終沒能兌現(xiàn)。今年3月以來，歐美國家金融監(jiān)管部門不但沒有允許比特幣ETF上市，反而對比特幣等數(shù)字加密貨幣金融衍生品創(chuàng)新采取日益嚴(yán)格的監(jiān)管態(tài)度，導(dǎo)致比特幣價(jià)格持續(xù)下跌與大量散戶投資者離場觀望。
近日，英國金融市場行為監(jiān)管局(Financial Conduct Authority，簡稱FCA)策略與競爭執(zhí)行委員Christopher Woolard警告稱：“散戶投資者正被推銷基于交易所代幣的衍生品，這些衍生品通常帶有杠桿、復(fù)雜且極易波動(dòng)，我們對此感到關(guān)切……有鑒于此，F(xiàn)CA將就禁止向散戶投資者銷售特定類型加密貨幣資產(chǎn)(例如交易所代幣)的衍生品(包括差價(jià)合約、期權(quán)、期貨和可轉(zhuǎn)讓證券)進(jìn)行咨詢?！?/span>
“今年以來，除了4月比特幣反彈讓加密數(shù)字貨幣投資組合凈值反彈逾30%，其他月份這項(xiàng)投資組合凈值都在大幅下跌，讓越來越多對沖基金感覺套利機(jī)會(huì)變得遙遙無期?！毖偼嘎?，6月份多家加密數(shù)字貨幣投資基金在凈值虧損逾20%、眼看散戶投資者入場接盤意愿持續(xù)降低的情況下，選擇提前清盤離場。這也帶動(dòng)越來越多對沖基金止損清倉離場。
Mati Greenspan直言，至今這波對沖基金止損清倉潮仍沒有停歇——由于對沖基金通常會(huì)對投資加密數(shù)字貨幣設(shè)定一年鎖定期，如今鎖定期結(jié)束，他們眼看套利機(jī)會(huì)遲遲不來臨，紛紛決定止損清倉比特幣頭寸離場避險(xiǎn)，甚至不少對沖基金在比特幣期貨市場建立大量空頭頭寸對沖持倉風(fēng)險(xiǎn)。
這也是近期比特幣價(jià)格跌勢如此迅猛的原因之一。
蹊蹺的是，交易所的“失誤”加劇了對沖基金的拋售潮。
11月14日，OKEx平臺(tái)的BCH期貨合約突然出現(xiàn)提前交割，交易價(jià)格不是按照現(xiàn)貨價(jià)格執(zhí)行，而是按照每個(gè)合約的最后一筆成交價(jià)計(jì)算，由于后者交易價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)百美元，導(dǎo)致不少對沖基金額外蒙受交割損失。市場累計(jì)爆倉單超過4億美元。
“聽說5家數(shù)字加密貨幣投資基金因?yàn)樵贠KEx期貨交割過程遭遇上述不公平待遇，正準(zhǔn)備向當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門提交投訴?！盡ati Greenspan透露，此外他聽說當(dāng)天市場累計(jì)比特幣頭寸爆倉額度超過4億美元，導(dǎo)致大量散戶投資者爭相離場。他透露，如今多數(shù)對沖基金的想法很簡單，迅速撤離這個(gè)監(jiān)管缺失、交易透明度和公正性不高的加密數(shù)字貨幣市場。
血本無歸者不在少數(shù)
據(jù)了解，隨著比特幣價(jià)格持續(xù)快速大跌，不少對沖基金正遭遇血本無歸的窘境。
以去年12月成立的比特幣投資信托基金Grayscale Investment為例，當(dāng)時(shí)這家加密數(shù)字貨幣投資基金按2倍市場價(jià)格買入比特幣(持幣成本約為4萬美元)，如今按照比特幣交易價(jià)格4000美元計(jì)算，其凈值虧損幅度接近90%。
“這絕非個(gè)案?！盙enesis Trading首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Moro表示，今年以來留守比特幣頭寸的對沖基金僅此一項(xiàng)業(yè)績損失幅度普遍在50%以上，如今在比特幣跌破4000美元之際，他們正遭遇越來越多LP的問責(zé)壓力，甚至個(gè)別大型LP打算將所有投資份額贖回(包括股票、債券、黃金等金融產(chǎn)品的投資額度)，作為懲罰措施。
這導(dǎo)致一些對沖基金不得不明知比特幣估值虛高，也“力挺”比特幣，希望吸引新散戶資金入場接盤減輕自身損失。
6月以來，紐約對沖基金Tetras Capital負(fù)責(zé)人一直建議通過沽空以太幣、買漲比特幣獲取相對客觀的投資收益，因?yàn)樗J(rèn)為在加密數(shù)字貨幣里只有比特幣擁有“價(jià)值”，比如在金融市場劇烈動(dòng)蕩時(shí)可以作為避險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行配置。
“不過，現(xiàn)實(shí)狀況恰恰相反?！毖偼嘎?，隨著9月美聯(lián)儲(chǔ)釋放持續(xù)鷹派加息信號(hào)令美債收益率迅速上漲，越來越多對沖基金反而拋棄不賺錢的比特幣，投向安全性與收益型雙雙走高的美債懷抱。10月中旬美股劇烈動(dòng)蕩下跌導(dǎo)致市場擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)增長周期見頂以來，這種“棄幣投債”的趨勢日益明顯，導(dǎo)致過去兩周持有比特幣頭寸的對沖基金業(yè)績額外下滑約3-4個(gè)百分點(diǎn)。
“如今不少對沖基金都在加快出清比特幣頭寸，盡管他們認(rèn)為短期內(nèi)比特幣存在超跌反彈的機(jī)會(huì)，但比特幣價(jià)格的高波動(dòng)性讓他們擔(dān)心自己又會(huì)跌入投資虧損旋渦。”Michael Moro分析說。若基金凈值波動(dòng)性無法下降，他們將遭遇更大的LP問責(zé)與贖回壓力。
在任何情況下，本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容中所涉信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。在任何情況下中訊證研不對因使用本網(wǎng)站的內(nèi)容而引致的任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。讀者不應(yīng)以本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本網(wǎng)站所刊載內(nèi)容做出決策。
