再融資新規(guī)落地 首批搶食者漲停 有定增預(yù)案的高科技公司最受資金關(guān)注
隨著A股上市公司再融資新規(guī)正式落地，昨日元力股份、凱萊英、隆盛科技等多家上市公司發(fā)布公告，按照新規(guī)對定增方案進(jìn)行調(diào)整，搶食頭啖湯。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2020年再融資業(yè)務(wù)，特別是非公開發(fā)行將會迎來爆發(fā)式的增長，或?qū)⒅鼗厝f億規(guī)模。
再融資業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)
2月14日晚間，證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實施細(xì)則>的決定》(下稱“再融資新規(guī)”)，對A股再融資政策予以調(diào)整。
據(jù)了解到，在2月16日晚間一家券商組織召開的電話會議上，某資深投融資專家透露，再融資新規(guī)其實是對2017年2月17日證監(jiān)會再融資收緊政策的一個全面調(diào)整，也是基于目前經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場動態(tài)和上市公司的呼聲。
據(jù)了解，從2014年開始，A股以增發(fā)形式展開的再融資規(guī)模不斷壯大，2015年首次突破萬億元大關(guān)，A股增發(fā)涉及金額為1.22萬億元，2016年達(dá)到1.68萬億元。不過，2017年證監(jiān)會對再融資規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整，在定價機(jī)制、融資規(guī)模、時間間隔、公司資質(zhì)等諸多方面提出了嚴(yán)格要求，令定增市場快速降溫，2019年A股增發(fā)規(guī)模僅為6798億元。
前述專家認(rèn)為，2017年全面收縮的再融資規(guī)定出來以后，整個市場的融資功能大幅下降，上市公司通過增發(fā)股票公司融資受到很多限制，后面出現(xiàn)了股權(quán)質(zhì)押帶來的一系列上市公司控制權(quán)變更等現(xiàn)象，“從監(jiān)管層維護(hù)資本市場平穩(wěn)健康運(yùn)行的角度來講，這個調(diào)整是必須的，也是目前的當(dāng)務(wù)之急。”
在其看來，與去年11月的公開征求意見稿相比，再融資新規(guī)有三個主要變化：新老劃斷時點調(diào)整；再融資股本發(fā)行上限從20%提升到30%；加強(qiáng)對明股實債行為的監(jiān)管。由此，再融資新規(guī)會使上市公司尋找投資者的成本明顯下降，增強(qiáng)了上市公司融資的功能。
此外，這次新規(guī)降低了定價下限，縮短了鎖定期，顯著提升了非公開發(fā)行對于市場資金的吸引力，預(yù)計將會有大量的資金涌入一級市場，曾經(jīng)活躍的定增基金可能會再度流行起來。2020年再融資業(yè)務(wù)特別是非公開發(fā)行，將會迎來一個爆發(fā)式增長。
首批搶食者攜手漲停
新規(guī)一落地，2月16日晚間，多家公司紛紛出手。其中，隆盛科技、元力股份均表示，根據(jù)再融資新規(guī)，公司修訂非公開發(fā)行股票預(yù)案，發(fā)行對象調(diào)整為不超過35名；發(fā)行價格調(diào)整為不低于發(fā)行期首日前二十個交易日公司股票均價的百分之八十；限售期由自發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
此外，凱萊英2月16日晚間宣布終止去年的融資方案，同時推出新版融資方案。該方案獲得了明星機(jī)構(gòu)高瓴資本的青睞。
據(jù)注意到，昨日上述三只股票均一字漲停，分別報收于22.11元、16.56元、176.77元，如果以各自的非公開發(fā)行價來測算，依次打了7折、7.2折、7折。
據(jù)了解，再融資新規(guī)發(fā)布后，不少公司也在互動平臺上釋放利好。格林美2月15日回復(fù)投資者提問時稱，公司非公開發(fā)行的各項工作均在有序推進(jìn)中。公司將根據(jù)證監(jiān)會于2月14日發(fā)布的再融資規(guī)則積極引進(jìn)優(yōu)質(zhì)投資者，為公司發(fā)展注入充足動力。
事實上，在去年年底征求意見稿披露后，數(shù)字政通、協(xié)鑫集成等公司已選擇放棄或調(diào)整原有定增方案，按照新規(guī)重新設(shè)計。
蹭熱點式炒作不會重來
據(jù)不完全統(tǒng)計，目前處在推進(jìn)過程中的定增方案(包括項目融資、配套融資)約為350個，合計募資資金超過5000億元，這其中還不包括尚未定價的配套募資方案?？梢灶A(yù)見，這些將是首批受再融資新規(guī)影響的方案。有投資人士直言，再融資新規(guī)將激活市場，定增市場重回萬億元值得期待。
安信策略指出，市場可能會首先關(guān)注定增已過會公司，新規(guī)給予這類公司重新調(diào)整定增方案的機(jī)會，市場也非常容易直接找到定增方案已通過證監(jiān)會審核的公司列表，但這類公司邊際上受益新規(guī)的程度不大。其次，有定增預(yù)案的高科技公司將最受市場關(guān)注，歷史經(jīng)驗表明科技方向的定增往往帶來較高超額收益，但這類定增從預(yù)案到實施往往具有較大的不確定性。而該券商認(rèn)為，受益新規(guī)可發(fā)行定增的創(chuàng)業(yè)板較優(yōu)質(zhì)公司值得挖掘。此前重組新規(guī)中放開了創(chuàng)業(yè)板重組，本次再融資新規(guī)讓原本不滿足連續(xù)2年盈利條件的公司也被允許發(fā)行定增，預(yù)計這些公司的定增訴求較高。
據(jù)注意到，該券商也提醒，隨著中國資本市場走向成熟，再融資和注冊制等市場化改革的不斷推進(jìn)，“垃圾股”蹭熱點式定增炒作不會重來，提防定增定價折扣過大損害二級市場投資者利益。
中信建投策略團(tuán)隊則表示，綜合考慮監(jiān)管變化前后行業(yè)定增規(guī)模和企業(yè)數(shù)量情況，此次再融資新規(guī)將有利于以傳媒、計算機(jī)、電子、醫(yī)藥為代表的成長板塊，地產(chǎn)、化工、公用事業(yè)等定增規(guī)模較大的行業(yè)也有望受益。
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