2020上半年IPO市場(chǎng)觀(guān)察：疫情未改新股常態(tài) 募資額同比翻番
監(jiān)管和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)針對(duì)疫情因素所做出的多項(xiàng)工作，在保證上半年新股市場(chǎng)正常運(yùn)作中起到了重要作用。伴隨著新三板精選層打新的即將開(kāi)啟以及創(chuàng)業(yè)板改革項(xiàng)目的啟動(dòng)受理，或有更多IPO項(xiàng)目及募資規(guī)模將在2020年下半年。
2020年的新股發(fā)行市場(chǎng)不尋常。
雖然新冠肺炎疫情對(duì)今年的新股市場(chǎng)帶來(lái)了一定的影響，但新股發(fā)行、審核的常態(tài)化運(yùn)作仍然讓今年上半年的新股發(fā)行數(shù)量達(dá)到了128只，而合計(jì)募資規(guī)模也達(dá)到了千億量級(jí)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按照發(fā)行日統(tǒng)計(jì)，截至今年6月30日，今年上半年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)已實(shí)施及未實(shí)施的IPO合計(jì)規(guī)模已達(dá)1436.28億元，同比去年增長(zhǎng)超過(guò)1倍。
從省份分布來(lái)看，其中北京、廣東、江蘇、浙江、上海成為貢獻(xiàn)IPO募資規(guī)模最大的前五大省、直轄市；從行業(yè)分布看，鐵路運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)通訊、醫(yī)藥制造、電氣機(jī)械、專(zhuān)用設(shè)備制造成為了上半年IPO市場(chǎng)最吸金的五大行業(yè)。
而從板塊構(gòu)成來(lái)看，科創(chuàng)板成為了構(gòu)成新股發(fā)行規(guī)模的重要主力，統(tǒng)計(jì)顯示，在上半年首發(fā)規(guī)模排名前20名的項(xiàng)目中，來(lái)自科創(chuàng)板的項(xiàng)目多達(dá)10家。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，監(jiān)管和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)針對(duì)疫情因素所做出的多項(xiàng)工作，在保證上半年新股市場(chǎng)正常運(yùn)作中起到了重要作用，而科創(chuàng)板項(xiàng)目的不斷增加也提高了上半年新股市場(chǎng)的活躍度。
值得一提的是，伴隨著新三板精選層打新的即將開(kāi)啟以及創(chuàng)業(yè)板改革項(xiàng)目的啟動(dòng)受理，分析人士預(yù)計(jì)或有更多IPO項(xiàng)目及募資規(guī)模將在2020年下半年落地。
線(xiàn)上化的助推
需要注意的是，疫情似乎并沒(méi)有沖擊到今年IPO市場(chǎng)的常態(tài)化運(yùn)行。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，IPO市場(chǎng)在2020年創(chuàng)下的1436.28億元的募資規(guī)模，較去年的611.57億元已經(jīng)同比實(shí)現(xiàn)了高達(dá)134.85%的增長(zhǎng)。
“這個(gè)募資規(guī)模說(shuō)明IPO市場(chǎng)整體上幾乎沒(méi)有受到疫情任何沖擊，這個(gè)結(jié)果可謂并不容易?！币晃唤咏O(jiān)管層的投行人士表示，“因?yàn)檎５腎PO程序涉及許多材料的報(bào)送、補(bǔ)充、簽批以及面向投資者的路演、溝通等，這些活動(dòng)都是涉及聚集活動(dòng)的，通常來(lái)說(shuō)確實(shí)會(huì)對(duì)IPO造成比較大的影響?！?/span>
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2020年上半年IPO規(guī)模不降反增的主要原因來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，其中之一便是IPO相關(guān)程序的線(xiàn)上化改革。
“從疫情剛開(kāi)始，無(wú)論監(jiān)管部門(mén)還是機(jī)構(gòu)，都考慮到了不能讓融資市場(chǎng)受到疫情沖擊，所以很多能放到線(xiàn)上的溝通、會(huì)議基本上都線(xiàn)上化了，甚至不少公司也通過(guò)線(xiàn)上的方式舉辦上市儀式?！鄙虾Ｒ患疑鲜腥掏缎薪?jīng)理指出，“這種及時(shí)的應(yīng)對(duì)一定程度上保障了IPO市場(chǎng)的正常運(yùn)行，否則也不會(huì)在上半年實(shí)現(xiàn)了這么多的規(guī)模?！?/span>
事實(shí)上，早在今年2月份，證監(jiān)會(huì)就公開(kāi)表態(tài)疫情防控不會(huì)干擾新股發(fā)行常態(tài)化，而如今新股市場(chǎng)的千億規(guī)模的放量佐證了此前監(jiān)管部門(mén)的表態(tài)。
“雖然出現(xiàn)了疫情，但是上半年的審核效率并沒(méi)有下降，很多溝通是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)、電話(huà)、電子郵件等非現(xiàn)場(chǎng)方式開(kāi)展的。”上述接近監(jiān)管層的投行人士稱(chēng)，“但這些溝通方式也并沒(méi)有影響到相關(guān)的審核、發(fā)行以及上市進(jìn)度，有時(shí)候效率反而更高了?！?/span>
不同月份的首發(fā)數(shù)據(jù)似乎也證明IPO市場(chǎng)在“疫中”效率的未降反升。
數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)過(guò)后的IPO首發(fā)家數(shù)呈現(xiàn)出逐月遞增的狀態(tài)，其中2月-6月5個(gè)月逐月的IPO家數(shù)分別為16家、17家、23家、22家、29家。
“這說(shuō)明疫情對(duì)新股市場(chǎng)的影響也在不斷消退，而新股市場(chǎng)的活躍程度也在逐月提高?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士稱(chēng)。
另一原因則被認(rèn)為和科創(chuàng)板的持續(xù)力推有關(guān)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板為今年上半年的IPO市場(chǎng)貢獻(xiàn)了多達(dá)50個(gè)項(xiàng)目，占上半年首發(fā)項(xiàng)目總數(shù)的39.06%，合計(jì)募資規(guī)模達(dá)530.89億元，同期中小板、創(chuàng)業(yè)板分別僅有114.33億元和179.76億元。
“這主要和科創(chuàng)板逐漸從試點(diǎn)步入常態(tài)化有關(guān)，之前不少券商為了籌備科創(chuàng)板準(zhǔn)備的項(xiàng)目基本上很多也在這一段時(shí)間落地了。”一位接近交易所的投行人士指出，“而且考慮到注冊(cè)制的因素，投行也更有積極性來(lái)推科創(chuàng)板的項(xiàng)目?！?/span>
另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板項(xiàng)目往往也具有較大的募資規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，上半年IPO募資規(guī)模排名前20的項(xiàng)目中，多達(dá)10家是科創(chuàng)板公司，其中募資規(guī)模前三的科創(chuàng)板公司分別是募資45.19億元的石頭科技、募資43.13億元的華潤(rùn)微以及募資達(dá)25.31億元的天合光能。
此外，上述50家科創(chuàng)板公司的平均募資規(guī)模為10.62億元，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中小板的7.15億元和創(chuàng)業(yè)板的5.29億元。
“雖然監(jiān)管層可能對(duì)科創(chuàng)板的募資規(guī)模也會(huì)有一定的窗口指導(dǎo)，但科創(chuàng)板在定價(jià)上更加靈活，不受到目前傳統(tǒng)市場(chǎng)板塊的限制，所以整體規(guī)模還是彈性更高，這也是科創(chuàng)板更多的貢獻(xiàn)首發(fā)規(guī)模的原因?！鄙鲜鐾缎薪?jīng)理表示。
不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，科創(chuàng)板的IPO項(xiàng)目規(guī)模未必能一直保持這樣的節(jié)奏。
“因?yàn)榭苿?chuàng)板剛剛開(kāi)板不到一年，初期可能會(huì)上許多之前準(zhǔn)備的項(xiàng)目，但是因?yàn)榭苿?chuàng)板對(duì)企業(yè)的所處行業(yè)、技術(shù)等指標(biāo)要求并不低，未來(lái)是否能夠持續(xù)有這么多的上市資源，并不確定?！鄙鲜鼋咏灰姿耐缎腥耸恐赋?，“如果科創(chuàng)板發(fā)行的溫度降下來(lái)，也會(huì)對(duì)后期整體的IPO市場(chǎng)規(guī)模帶來(lái)一定的影響?！?/span>
值得一提的是，IPO市場(chǎng)上半年募資規(guī)模的同比猛漲，也和京滬高鐵這一巨無(wú)霸項(xiàng)目的選在今年1月份發(fā)行有關(guān)，僅這一個(gè)項(xiàng)目募資規(guī)模就多達(dá)306.74億元，占比達(dá)上半年IPO募資總規(guī)模的21.36%。
分化的投行盛宴
2020年新股市場(chǎng)的活躍，也成為了中介機(jī)構(gòu)們的一場(chǎng)盛宴。
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年資本市場(chǎng)的IPO合計(jì)為證券公司投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的保薦承銷(xiāo)費(fèi)用高達(dá)66.60億元；此外產(chǎn)生的審計(jì)費(fèi)、信披費(fèi)和法律費(fèi)分別合計(jì)達(dá)10.54億元、6.12億元和5.43億元。
數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板在上述中介費(fèi)用中均占據(jù)了較高的比例。
例如科創(chuàng)板項(xiàng)目產(chǎn)生的保薦承銷(xiāo)費(fèi)高達(dá)30.17億元，幾乎為全市場(chǎng)保薦承銷(xiāo)總費(fèi)用的一半，此外其產(chǎn)生的3.99億元會(huì)計(jì)費(fèi)和2.2億元法律費(fèi)也均為各板塊產(chǎn)生費(fèi)用中最高的一部分。
“這說(shuō)明對(duì)于中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板項(xiàng)目有著更高的費(fèi)率，這也會(huì)激勵(lì)這些機(jī)構(gòu)更多的開(kāi)展科創(chuàng)板項(xiàng)目?！币晃粡氖翴PO業(yè)務(wù)的審計(jì)人士表示。
雖然2020年上半年繁榮的IPO市場(chǎng)帶來(lái)了豐厚的中介收入，但這并不意味著所有券商都有條件分享這場(chǎng)紅利。這是因?yàn)?，上半年開(kāi)展了IPO發(fā)行業(yè)務(wù)的券商一共僅有44家，占全行業(yè)總數(shù)的33.08%。
此外，不同券商在IPO業(yè)務(wù)中的分化也非常明顯。
例如統(tǒng)計(jì)顯示，上半年承銷(xiāo)項(xiàng)目(含聯(lián)合承銷(xiāo))大于10個(gè)的券商只有三家，分別是中金、光大和中信建投，同時(shí)承銷(xiāo)不低于3個(gè)IPO項(xiàng)目的券商總共也不超過(guò)11家，與之形成鮮明對(duì)比的是，共有多達(dá)27家券商上半年所承銷(xiāo)的IPO項(xiàng)目數(shù)量不超過(guò)2家。
“一方面是好項(xiàng)目越來(lái)越難拿了，頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更大，另一方面科創(chuàng)板等也加大了對(duì)券商跟投要求的考核，這讓許多中小券商難以在投行業(yè)務(wù)中展業(yè)?！?/span>
但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，伴隨著下半年精選層的開(kāi)板以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的持續(xù)推進(jìn)，不排除一些中小券商投行業(yè)務(wù)將有更大的發(fā)揮余地。
“因?yàn)榫x層和創(chuàng)業(yè)板將不斷的落地，所以預(yù)計(jì)IPO市場(chǎng)規(guī)模有望在下半年有持續(xù)放量的可能，因?yàn)樾鹿傻馁惖辣煌貙捔?，市?chǎng)整體的募資規(guī)模有望進(jìn)一步被推高?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士表示，“同時(shí)在這個(gè)過(guò)程中，一些中小券商可能會(huì)有一個(gè)比較快的發(fā)展期，特別是創(chuàng)業(yè)板、精選層當(dāng)中的一些小項(xiàng)目，這些項(xiàng)目可能之前沒(méi)法通過(guò)大券商的立項(xiàng)，但是在注冊(cè)制改革進(jìn)一步體現(xiàn)市場(chǎng)包容度的背景下，這類(lèi)項(xiàng)目有可能成為中小券商的機(jī)會(huì)?！?/span>
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