國企違約沖擊信用債市場(chǎng) 債基單周最大跌幅超10%
信用債爆雷，債券市場(chǎng)上演“驚魂”一周。參與信用債投資較深的公募基金受到?jīng)_擊，債券基金上周平均跌幅為0.19%，最多的一周損失逾10%。
債券基金集體下跌
數(shù)據(jù)顯示，11月9日至13日，債券基金(包括短期純債、中長期純債、一級(jí)債基、二級(jí)債基)整體出現(xiàn)下跌，平均跌幅0.19%(僅計(jì)算披露了11月13日凈值的基金)。周跌幅超過2%的基金有21只(各類型分開計(jì)算)，跌幅最大的是一只中短債基金，一周下跌10.4%；該公司另一只中短債基金跌幅在7%左右。此外，有兩只債基跌幅在4%~5%之間。
受到?jīng)_擊的基金中，一些宣布調(diào)整所持有債券的估值。北京一家基金公司宣布，11月12日起，對(duì)旗下基金持有的“18永煤MTN001”等進(jìn)行估值調(diào)整。
“部分債券基金凈值表現(xiàn)疲軟，但短期波動(dòng)不會(huì)一直持續(xù)。近期的信用風(fēng)險(xiǎn)，主要是發(fā)生在盲目擴(kuò)展、行業(yè)景氣度較低的國企身上。中長期來看，債券市場(chǎng)可以說是‘危中有機(jī)’，這次的信用風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊過后，基金通過精選個(gè)債，謹(jǐn)慎操作，仍然能夠爭取到債券品種的超額收益?！? 一位債券投資人士說。
招商基金固定收益投資部副總監(jiān)馬龍表示，實(shí)質(zhì)性違約事件導(dǎo)致信用債市場(chǎng)情緒較差，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步向其他具有相似點(diǎn)的信用債轉(zhuǎn)移，部分債基因持有違約債券，凈值下滑面臨贖回壓力，通過拋售高流動(dòng)性債券或拆入資金應(yīng)對(duì)贖回壓力。
調(diào)整時(shí)間不會(huì)太長
對(duì)于債券市場(chǎng)的配置價(jià)值，多位受訪人士表示短期信用債市場(chǎng)仍會(huì)進(jìn)一步分化，但從中長期視角來看債券的配置價(jià)值較大。
博時(shí)基金固定收益總部認(rèn)為，本次信用債的調(diào)整預(yù)計(jì)持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長。首先，事件性的沖擊對(duì)市場(chǎng)情緒面的影響會(huì)隨著時(shí)間推移逐漸減弱；其次，目前經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的斜率的確有所減弱，歐美疫情出現(xiàn)二次爆發(fā)，使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨了諸多不確定性因素，貨幣政策整體依然會(huì)維持中性偏松的格局。同時(shí)，央行最近幾天開始持續(xù)大量投放流動(dòng)性，預(yù)計(jì)后面還會(huì)持續(xù)向市場(chǎng)投放資金，信用債的拋壓也會(huì)明顯減弱，市場(chǎng)會(huì)較快穩(wěn)定下來。
閆一帆認(rèn)為，未來信用債市場(chǎng)仍會(huì)進(jìn)一步分化。由于連續(xù)出現(xiàn)無預(yù)期的企業(yè)違約，債券市場(chǎng)不僅存在對(duì)發(fā)行人償債能力的擔(dān)憂，還產(chǎn)生了對(duì)發(fā)行人償債意愿的懷疑，這種不信任會(huì)造成信用債投資進(jìn)一步向更加安全的品種傾斜，擠兌行為將擠壓民企、經(jīng)營較差的國企、弱區(qū)域的城投，造成這類發(fā)行人流動(dòng)性緊張，形成負(fù)反饋?！敖?jīng)濟(jì)恢復(fù)符合預(yù)期，但仍面臨較大的不確定性，利率水平和經(jīng)濟(jì)基本面相當(dāng)，信用債有一定的配置價(jià)值，建議信用策略和久期策略都保持中等水平，同時(shí)關(guān)注長久期的利率品種。”
華寶基金認(rèn)為，短期沖擊過后，投資將向利率債和財(cái)務(wù)穩(wěn)健的中高等級(jí)信用債等核心資產(chǎn)集中。
富榮基金固定收益部總監(jiān)呂曉蓉表示，信用違約事件再次發(fā)生，投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)會(huì)更深，判斷方法體系會(huì)更接近實(shí)質(zhì)，對(duì)信用債的風(fēng)險(xiǎn)把握不再局限于以行業(yè)、地區(qū)、企業(yè)性質(zhì)等為特征的一刀切?！罢w來說，信用風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)消失，隨著市場(chǎng)成熟度的提高，信用債的分化最終會(huì)達(dá)到一種相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，形成一種多層次的結(jié)構(gòu)?！?/span>
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