看好中國 尤其是人民幣升值潛力！高盛預(yù)測A股明年回報(bào)16%
時(shí)值歲末，各大研究機(jī)構(gòu)都陸續(xù)披露對明年的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和股票策略配置建議。
11月25日，高盛就2021年的宏觀經(jīng)濟(jì)展望和股票策略配置召開媒體溝通會，高盛首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝預(yù)判，2021年中國實(shí)際GDP增速將達(dá)到7.5%，這個(gè)數(shù)據(jù)較其他研究機(jī)構(gòu)的預(yù)判稍低。值得注意的是，高盛十分看好人民幣升值，預(yù)計(jì)12個(gè)月以后人民幣對美元匯率的預(yù)測是6.3。
基于中國企業(yè)的盈利增長空間、股票估值情況以及人民幣升值預(yù)判等多重因素，高盛中國首席股票策略師劉勁津認(rèn)為，2021年港股和A股的回報(bào)預(yù)測均在16%左右，建議高配耐用消費(fèi)品、媒體、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、零售等。劉勁津還提到，未來幾年內(nèi)，圍繞十四五規(guī)劃重點(diǎn)布局的行業(yè)均是股市內(nèi)重要的投資主題，數(shù)字化趨勢、自主化、內(nèi)需等三個(gè)主題可予以特別關(guān)注。
高盛預(yù)計(jì)2021年中國GDP增速為7.5%
整體來看，和大多數(shù)大型研究機(jī)構(gòu)一致，高盛對全球經(jīng)濟(jì)市場展望的整體基調(diào)偏樂觀。主要基于美國大選不確定性基本結(jié)束，疫情在今年四季度明年一季度雖有反復(fù)，但疫苗的信息較為鼓舞人心。政策角度來看，高盛預(yù)期美國接下來首次加息預(yù)期在2025年開始等。
高盛首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝表示，預(yù)計(jì)2021年中國實(shí)際GDP增速將達(dá)到7.5%，為2013年以來的最高增速。其中內(nèi)需增幅為7.2%(消費(fèi)增速10.4%，投資增速3.0%)，出口增速為3.2%。但這個(gè)預(yù)期較其他研究機(jī)構(gòu)偏低，比如日前中信證券在年度宏觀經(jīng)濟(jì)展望中，預(yù)期明年中國GDP增速達(dá)到8.9%。
閃輝認(rèn)為，從消費(fèi)角度來說，中國現(xiàn)在消費(fèi)的各個(gè)不同領(lǐng)域差異性較大，一些文化餐飲行業(yè)還未完全恢復(fù)正常，預(yù)期家庭消費(fèi)明年會有較大反彈，今年家庭消費(fèi)下降4%，明年預(yù)期增加13%。因?yàn)楝F(xiàn)在家庭儲蓄率非常高，同時(shí)勞動力市場存有回復(fù)預(yù)期，這兩者對消費(fèi)來說是較大的動能。
就投資角度來看，今年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的增長絕大多數(shù)是靠投資在支撐，明年隨著政策支持的逐漸退出，投資總量會慢慢減速，不過高盛對制造業(yè)投資比較樂觀：一是因?yàn)楝F(xiàn)在制造業(yè)投資仍是薄弱環(huán)節(jié)，二是現(xiàn)在一些領(lǐng)先指標(biāo)都顯示出制造業(yè)投資的意愿在增強(qiáng)。
就出口來看，整體表現(xiàn)比市場預(yù)期更為樂觀，雖然明年可能和疫情相關(guān)的出口會有所下降，但預(yù)期未來幾年國外房地產(chǎn)市場的興盛能帶動中國家具家電出口出現(xiàn)較大增長，對中國整體出口情況保持樂觀。
再來看政策展望，閃輝表示，今年中國財(cái)政政策的支持力度較大，廣義赤字增量達(dá)到GDP的5.5%，明年財(cái)政支持會有所減少，廣義赤字占GDP比例預(yù)期下降 3.4個(gè)百分點(diǎn)；貨幣政策來看，中國從5月底開始銀行間利率就逐漸上行，當(dāng)前已經(jīng)回到了疫情前的水平；信貸政策來看，今年來，中國的杠桿水平增加了25至30個(gè)點(diǎn)，對明年宏觀杠桿的預(yù)期可能會像2017年至2019年的水平，即增長5%，而不是像今年這樣的增速；房地產(chǎn)政策來看，預(yù)計(jì)明年會看到房地產(chǎn)政策邊際有所收緊，最終目標(biāo)是以穩(wěn)定為主導(dǎo)。
特別值得一提的是，高盛對人民幣升值持積極態(tài)度，對12個(gè)月以后人民幣對美元匯率的預(yù)測是6.3，還有一定的增值空間。
股票策略：建議高配A股、港股等
高盛中國首席股票策略師劉勁津表示，總體來看，高盛對全球股票作為大類資產(chǎn)配置的選擇非?？春茫A(yù)計(jì)明年標(biāo)普500會上漲至4300點(diǎn)，歐洲股市全年也會有約18%的回報(bào)，為2017年以來股票絕對回報(bào)最高的一年。此外，明年不同市場、不同板塊表現(xiàn)的差異化也會有所降低。
劉勁津認(rèn)為，未來兩年企業(yè)的盈利增長是明年股票市場高回報(bào)的主要推動力。伴隨著明年全球經(jīng)濟(jì)的顯著反彈，企業(yè)盈利增長會有較好提升，可能是2009年金融海嘯之后企業(yè)盈利增長最快的一年。今年中國上市企業(yè)盈利增長約為-2%，明年預(yù)計(jì)增長20%，后年進(jìn)一步增長15%。
除了盈利增長以外，股票估值也是判斷回報(bào)率的重要因素，目前標(biāo)普500的動態(tài)市盈率大約為22倍左右，滬深300的市盈率大約為15倍，估值并不便宜，但考慮到全球央行都在推行寬松的貨幣政策，股票相對于其他大類資產(chǎn)仍有較強(qiáng)的吸引力，建議高配。就亞洲市場來看，對中國A股、港股，以及韓國、印度股票維持高配。
其中港股和A股的回報(bào)預(yù)測均在16%左右，其中A股回報(bào)預(yù)測更高，主要基于人民幣會升值的預(yù)判。明年對北上資金比較看好，大約會有350多億美元的凈流入，很重要的原因還是基于人民幣升值的判斷。明年滬深300可能會達(dá)到5600點(diǎn)，相對于現(xiàn)在水平有14%左右的回報(bào)。
從行業(yè)配置的角度來看，劉勁津主要推薦五個(gè)行業(yè)的股票，分別是耐用消費(fèi)品(包括體育用品)、媒體(騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司)、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、零售，這些行業(yè)配置建議反映了兩條主線，首先是對結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會的看好，比如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；同時(shí)也對周期板塊逐步看好，最近對交通運(yùn)輸、耐用消費(fèi)品板塊進(jìn)行評級上調(diào)即是佐證。
此外，未來幾年內(nèi)，股票市場內(nèi)都有一個(gè)非常重要的投資主題，即圍繞十四五規(guī)劃重點(diǎn)布局的行業(yè)。從股票投資的角度可以細(xì)分到三個(gè)主題，分別是：數(shù)字化趨勢，自主化(減少對外需的依賴，比如半導(dǎo)體、新能源)，內(nèi)需(投資和消費(fèi))。
高盛中國股票策略團(tuán)隊(duì)推薦的50只個(gè)股，其中A股股票為貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、華域汽車(600741)、恒力液壓(601100)、國電南瑞(600406)、分眾傳媒(002027)、芒果超媒(300413)、601888(中國中免)、順豐控股(002352)、格力電器(000651)、京東方A(000725)、宏發(fā)股份(600885)、隆基股份(601012)、聞泰科技(600745)、牧原股份(002714)、伊利股份(600887)、中公教育(002607)、深信服(300454)、韋爾股份(603501)、三安光電(600703)、南方航空(600029)、中際旭創(chuàng)(300308)、立訊精密(002475)。
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