最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)正式實(shí)施 七大核心變化下券商自曝四大難點(diǎn)
券商小伙伴刷朋友圈的姿勢(shì)又有新變化，正確新姿勢(shì)大致如下：
主要從融資門(mén)檻、資金用途、質(zhì)押集中度、質(zhì)押率四方面規(guī)范場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押市場(chǎng)的股票質(zhì)押式回購(gòu)交易新規(guī)，自3月12日起正式實(shí)施。
新規(guī)實(shí)施第一天，券商反饋如何？據(jù)了解，有些券商還在忙于下發(fā)新制度；有的還在改系統(tǒng)；對(duì)于項(xiàng)目開(kāi)展普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度；與銀行對(duì)接，繼續(xù)籌備銀行專戶監(jiān)管是新規(guī)之下的業(yè)務(wù)難點(diǎn)。
有的謹(jǐn)慎開(kāi)展項(xiàng)目，有的忙著下發(fā)新制度
最嚴(yán)股票質(zhì)押新規(guī)正式實(shí)施，華東地區(qū)一家中大型券商總部股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士表示，目前公司對(duì)待開(kāi)展新項(xiàng)目的態(tài)度是，“謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎?！?/span>
1月12日新規(guī)正式發(fā)布，要求在過(guò)渡期內(nèi)，需參考新規(guī)展業(yè)，不得趁機(jī)實(shí)施“規(guī)模沖刺”。
不少券商在學(xué)習(xí)了解新規(guī)的過(guò)程中采取謹(jǐn)慎開(kāi)展業(yè)務(wù)的態(tài)度，大幅收緊了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。
“現(xiàn)在我們對(duì)新規(guī)已經(jīng)消化得差不多了，但實(shí)際操作過(guò)程中還是擔(dān)心會(huì)有操作不合規(guī)之處。所以目前的態(tài)度是謹(jǐn)慎開(kāi)展項(xiàng)目?！鄙鲜鋈A東地區(qū)券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士稱。
從幾家券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士處了解到，還有不少券商都在忙著下制度、改系統(tǒng)，暫時(shí)無(wú)暇開(kāi)展新業(yè)務(wù)。
“這幾天我們都在忙著修改制度，現(xiàn)在我手頭上還有十幾個(gè)制度等著我下，還沒(méi)有時(shí)間開(kāi)展新業(yè)務(wù)?！比A北地區(qū)一家中型上市券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
他表示，前期新規(guī)下發(fā)后，監(jiān)管部門(mén)組織券商培訓(xùn)，公司等著監(jiān)管定調(diào)后才開(kāi)始改制度，因此這幾天在忙著下發(fā)修訂后的制度，新業(yè)務(wù)還來(lái)不及開(kāi)展。
還在籌備銀行專戶監(jiān)管
據(jù)了解，新規(guī)中要求券商對(duì)融入方融入資金的使用情況進(jìn)行跟蹤，這成為絕大部分券商迎接新規(guī)過(guò)程中的一個(gè)工作難點(diǎn)，幾乎所有券商都在忙著與銀行談三方協(xié)議以及溝通系統(tǒng)改造問(wèn)題。
“我們昨天才跟一家銀行簽署了三方協(xié)議，近期還需要和其他銀行分別去談。而且還要和各分支行去溝通落地辦理流程。每家銀行的要求都不同，落地流程上又有很多要注意的細(xì)節(jié)，最近都在忙這個(gè)事，僅兩個(gè)月的時(shí)間上線這個(gè)是有點(diǎn)倉(cāng)促了。”上述華東地區(qū)券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士稱。
新規(guī)中規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)協(xié)議中與融入方明確約定融入方融入資金存放于其在證券公司指定銀行開(kāi)立的專用賬戶，明確約定融入方有義務(wù)定期或不定期報(bào)告資金使用情況，并采取切實(shí)措施對(duì)融入方融入資金的使用情況進(jìn)行跟蹤。
目前，不少券商采取了證券端無(wú)須系統(tǒng)改造，可以實(shí)現(xiàn)快速落地的模式。該模式要求融資人在銀行端開(kāi)立新的資金賬戶作為資金專戶，以協(xié)議約定的方式要求融資人將質(zhì)押融出資金最終轉(zhuǎn)入該專戶中。
不過(guò)該模式缺點(diǎn)是只可依托外部銀行端信息反饋，事后跟蹤融資人資金是否轉(zhuǎn)入專戶，時(shí)效性、可操作性差。協(xié)議約束力度不如系統(tǒng)改造的控制力強(qiáng)。
還有券商傾向于選擇在證券端除主資金賬戶外新開(kāi)立一個(gè)資金賬戶作為質(zhì)押資金專戶，同時(shí)銀行端新開(kāi)一個(gè)專用賬戶，將證券端和銀行端分別開(kāi)立的專戶建立三方存管關(guān)系。
該模式優(yōu)點(diǎn)是可以保證融資人質(zhì)押融出資金轉(zhuǎn)入銀行端專戶，專戶資金流水賬目清晰，與原三方存管賬戶中的交易流水嚴(yán)格隔離。缺點(diǎn)是證券端要進(jìn)行系統(tǒng)改造，客戶需要額外開(kāi)立新的銀行賬戶，客戶體驗(yàn)一般。
“我們暫時(shí)采用的是前一個(gè)快速落地的模式，等后面這個(gè)模式開(kāi)發(fā)好了之后就會(huì)改成后一個(gè)模式。但不管是哪個(gè)模式，對(duì)于融資方來(lái)說(shuō)，都要多開(kāi)兩個(gè)賬戶，比以前是更麻煩一點(diǎn)?！鄙鲜鋈A東地區(qū)券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)人士稱。
股票質(zhì)押新規(guī)七大核心要求
股票質(zhì)押業(yè)務(wù)因手續(xù)簡(jiǎn)單，放款速度快，還款靈活，融資成本低，成為不少上市公司股東重要的融資方式。2013年5月，券商推出股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)后，市場(chǎng)份額迅速增長(zhǎng)，超過(guò)銀行和信托成為質(zhì)押最大出資方。然而，隨著股票質(zhì)押交易規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)逐步累積，股票重復(fù)質(zhì)押、質(zhì)押股票處置困難等問(wèn)題逐步出現(xiàn)。
新規(guī)從融資門(mén)檻、集中度、質(zhì)押率、融資用途等多方面規(guī)范股票質(zhì)押市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股票質(zhì)押新規(guī)下，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)回落，行業(yè)將回歸規(guī)范運(yùn)作。券商中國(guó)記者梳理新規(guī)七大核心要求如下：
融入方要求
1、融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并專戶管理，融入方首筆初始交易金額不得低于500萬(wàn)元，后續(xù)每筆不得低于50萬(wàn)元，不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。
2、允許符合一定政策支持的創(chuàng)業(yè)投資基金作為融入方，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。
集中度要求
單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過(guò)30%、15%，單只A股股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%；
質(zhì)押率要求
股票質(zhì)押率上限不得超過(guò)60%。
融資用途
上交所《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法(2018年修訂)》第二十二條：《業(yè)務(wù)協(xié)議》應(yīng)明確約定融入方融入資金存放于其在證券公司指定銀行開(kāi)立的專用賬戶，并用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不得直接或者間接用于下列用途：
(一)投資于被列入國(guó)家相關(guān)部委發(fā)布的淘汰類產(chǎn)業(yè)目錄，或者違反國(guó)家宏觀調(diào)控政策、環(huán)境保護(hù)政策的項(xiàng)目；
(二)進(jìn)行新股申購(gòu)；
(三)通過(guò)競(jìng)價(jià)交易或者大宗交易方式買(mǎi)入上市交易的股票；
(四)法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件禁止的其他用途。
融出方要求
證券公司及其資產(chǎn)管理子公司管理的公開(kāi)募集集合資產(chǎn)管理計(jì)劃不得作為融出方參與股票質(zhì)押回購(gòu)。
券商九條底線
《證券公司參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)管理指引》第三十七條(九條底線)：證券公司參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易，不得有下列行為：
(一)通過(guò)虛假宣傳等方式誘導(dǎo)客戶參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易；
(二)為客戶進(jìn)行內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、規(guī)避信息披露義務(wù)或者從事其他不正當(dāng)交易活動(dòng)提供便利；
(三)占用其他客戶的交易結(jié)算資金用于股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的資金交收；
(四)以自有資金向本公司的股東或者股東的關(guān)聯(lián)人提供股票質(zhì)押式回購(gòu)交易服務(wù)；
(五)允許未在資產(chǎn)管理合同及相關(guān)文件中作出明確約定的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或者定向資產(chǎn)管理客戶參與股票質(zhì)押式回購(gòu)交易；
(六)未經(jīng)資產(chǎn)委托人同意，通過(guò)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或者定向資產(chǎn)管理客戶融出資金，供融入方購(gòu)回證券公司自有資金回購(gòu)交易；
(七)利用股票質(zhì)押式回購(gòu)交易進(jìn)行商業(yè)賄賂或者利益輸送；
(八)在未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的交易場(chǎng)所開(kāi)展或變相開(kāi)展股票質(zhì)押融資；
(九)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)禁止的其他行為。
本條第四款所稱股東，不包括僅持有上市證券公司5%以下流通股份的股東。
券商風(fēng)控要求
1、按照分類監(jiān)管原則對(duì)證券公司自有資金參與股票質(zhì)押回購(gòu)交易業(yè)務(wù)融資規(guī)模進(jìn)行控制：
分類評(píng)價(jià)結(jié)果為A，自有資金融資余額不得超過(guò)公司凈資本的150%；
分類評(píng)價(jià)結(jié)果為B，自有資金融資余額不得超過(guò)公司凈資本的100%；
分類評(píng)價(jià)結(jié)果為C，自有資金融資余額不得超過(guò)公司凈資本的50%。
同時(shí)要求券商對(duì)壞賬減值進(jìn)行計(jì)提。
2、券商需建立融入方信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)管理及資金用途跟蹤管理機(jī)制，融入方融入資金存放于證券公司指定銀行開(kāi)立的專用賬戶，加強(qiáng)專戶管理的可操作性。證券公司發(fā)現(xiàn)資金用途違反協(xié)議約定的，應(yīng)當(dāng)督促融入方采取改正措施。
3、強(qiáng)化券商盡職調(diào)查要求。細(xì)化盡職調(diào)查流程、人員、報(bào)告等內(nèi)容，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前控制。
4、券商應(yīng)當(dāng)對(duì)部分融入方嚴(yán)重違規(guī)或違約的行為記入黑名單，并通過(guò)協(xié)會(huì)向行業(yè)披露黑名單信息，同時(shí)要求對(duì)記入黑名單的融入方，券商在披露的日期起1年內(nèi)，不得向其提供融資。
國(guó)金證券首席策略分析師李立峰在報(bào)告中指出，《新規(guī)》的出臺(tái)表明監(jiān)管層延續(xù)金融去杠桿、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管方向。其實(shí)施將帶來(lái)四大方面的影響：
1)股票質(zhì)押式回購(gòu)融資規(guī)?；?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的下降。一方面，小額股票質(zhì)押業(yè)務(wù)被禁止；另一方面，對(duì)質(zhì)押比例和質(zhì)押率的限制也將縮減股票質(zhì)押式回購(gòu)的融資規(guī)模；
2)通過(guò)股票質(zhì)押加杠桿買(mǎi)入股票的模式難以為繼。新規(guī)禁止通過(guò)股票質(zhì)押融資用于申購(gòu)新股和買(mǎi)入股票，并且禁止金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品通過(guò)股票質(zhì)押進(jìn)行融資；
3)單只股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%的規(guī)定將導(dǎo)致質(zhì)押比例較高的個(gè)股無(wú)法進(jìn)行新的質(zhì)押融資，或?qū)ι鲜泄敬蠊蓶|的流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響；
4)由于目前滬深兩市平均質(zhì)押率穩(wěn)定在40%左右，因此新規(guī)中關(guān)于質(zhì)押率不得超過(guò)60%的規(guī)定只對(duì)少數(shù)個(gè)股質(zhì)押業(yè)務(wù)有一定影響，但整體影響或有限。
