資管新規(guī)滿月 保本理財走了 結(jié)構(gòu)性存款來了
5月27日，資管新規(guī)發(fā)布滿月，打破剛兌成為行業(yè)共識。在破剛兌環(huán)境下，銀行理財業(yè)務首當其沖。當銀行理財不再保本保收益了，投資者應該怎么買？
5月29日，央行行長易綱在2018金融街論壇年會上談及保本理財時，告誡投資者，“在選擇金融產(chǎn)品和服務時，要維護好自身合法權益，天上掉餡餅的事不會發(fā)生，如果你看到一個投資機會，告訴你又保本，又有兩位數(shù)的收益，你一定要小心，一定要問一問，它投什么項目才能有這樣的結(jié)果?！?/span>
一個月前，《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（下稱《資管新規(guī)》）正式出臺，明確資產(chǎn)管理業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌付。同時新規(guī)明確，過渡期為發(fā)布之日起至2020年底。
近日在北京多家大型銀行發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性存款、大額存單正逐漸替代保本理財成為銀行力推的產(chǎn)品，同時相關數(shù)據(jù)亦顯示，結(jié)構(gòu)性理財在近期迎來快速增長。
走訪
銀行力推結(jié)構(gòu)性存款預期收益率可達4.4%
近日，在北京包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、交通銀行在內(nèi)的幾家銀行網(wǎng)點，探訪在保本理財退出歷史舞臺的過渡期，目前柜臺都在賣什么？
“現(xiàn)在央行規(guī)定理財產(chǎn)品是不能保本保收益?！币患揖W(wǎng)點的工作人員直言，該行的理財產(chǎn)品是相對穩(wěn)健的，從2007-2008年開始，到現(xiàn)在快十年了，基本上都是報多少利率就是多少，沒出過什么問題。
“目前的銀行理財產(chǎn)品主要是基金和存款類的。”另一家銀行網(wǎng)點工作人員表示，“收益要看行情?；饹]有保本的，它分為股票型基金和債券型基金，股票型基金80%以上都要投入股市，指數(shù)型的基金就是做指數(shù)的，都是非保本的?！?/span>
不少銀行網(wǎng)點開始宣傳起了“結(jié)構(gòu)性存款”。如在交通銀行給記者的宣傳單上，能夠看到三款期限分別為38天、94天、185天的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，預期收益率分別為4.15%、4.3%和4.4%，起售金額均為5萬。
在工行官網(wǎng)看到，其“投資理財”欄目下也展示了數(shù)款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。如一款期限為90天的產(chǎn)品，預期年化收益率為2.7%－3.7%，起購金額為5萬。
對于結(jié)構(gòu)性存款，家住崇文門的投資者趙偉（化名）表示，“本身工資也不多，放銀行就圖個省心，不然也買網(wǎng)上那些個產(chǎn)品（指寶寶類貨幣基金），收益率還比這個高。”
“如果要保本的話，就存大額存單?！背私Y(jié)構(gòu)性存款，也有網(wǎng)點工作人員推介大額存單。此前有報道提到，近期各銀行紛紛上調(diào)大額存單利率，幅度普遍較基準利率上浮40%至50%，部分城商行100萬元起存的大額存單漲幅甚至達到55%，收益遠高于同期定期存款。
規(guī)模
中資大行個人存款中結(jié)構(gòu)性存款增逾27%
什么是結(jié)構(gòu)性存款？華創(chuàng)債券研報指出，所謂結(jié)構(gòu)性存款，是指在普通存款的基礎上，運用金融衍生工具（包括但不限于遠期、掉期、期權或期貨等），將投資與利率、匯率、股票價格（股票籃子價格）、商品價格（石油、黃金等）、信用、指數(shù)（股價指數(shù)、商品價格指數(shù)）及其他金融類或非金融類標的物掛鉤的金融產(chǎn)品。進而可形成“低風險低收益+高風險高收益”資產(chǎn)組合。
從規(guī)模上看，2018年以來，結(jié)構(gòu)性存款迎來了爆發(fā)式的增長。
央行公布的數(shù)據(jù)顯示，對于中資全國性大型銀行（資產(chǎn)總量大于等于2萬億），個人存款項下的結(jié)構(gòu)性存款從1月的15035.49億一路增長到了4月的19196.21億，較年初增長幅度超27%，不過增速有所回落。
中小型銀行同樣不甘人后，這項數(shù)據(jù)從1月的16002.03億亦增長到了4月的19384.59億規(guī)模。
此外，4月四大行的個人存款項下的結(jié)構(gòu)性存款較年初增長約40%，達到13064.38億。
人大國際貨幣研究所報告認為，未來居民資產(chǎn)配置也將有所調(diào)整。打破剛兌，有利于民眾樹立正確的理財觀念，糾正表外理財保本保收益的觀念偏差。新規(guī)實施后，風險偏好低的民眾會轉(zhuǎn)而購買保險或資金存銀行，有一定風險偏好的民眾也許會購買理財新產(chǎn)品或公募基金，風險偏好更高的民眾可能將理財?shù)狡诘腻X買房、炒股、買信托。
特點
形式如“存款+期權”有浮動收益
多家券商研報分析，結(jié)構(gòu)性存款近期高增長的原因之一是對“保本”理財?shù)奶娲?。民生銀行首席研究員溫彬公開表示，資管新規(guī)要求打破剛性兌付，因此很多低風險投資者會將之前的理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)入銀行表內(nèi)，購買保本的存款或大額存單，但大額存單或存款利率相對較低，因此很多銀行就順勢大力開發(fā)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。
“銀行說結(jié)構(gòu)性存款跟保本理財差不多，那么到底差別在哪里？”投資者趙偉表示，希望銀行能夠解釋清楚。
中泰證券研究所研報指出，結(jié)構(gòu)性存款利率較為靈活，是在利率市場化環(huán)境下的另一種攬儲方式。有人認為，結(jié)構(gòu)性存款的本質(zhì)是“存款+期權”，收益可分為存款所產(chǎn)生的固定收益和與標的資產(chǎn)的價格波動掛鉤帶來的浮動收益。
此外，結(jié)構(gòu)性存款是很好的向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變過程中的過渡性產(chǎn)品形態(tài)，可通過收取管理費、銷售手續(xù)費等提高銀行中間業(yè)務收入，解決預期收益性產(chǎn)品轉(zhuǎn)型問題。
中南財經(jīng)政法大學金融協(xié)創(chuàng)中心研究員李虹含認為，銀行保本理財將退出歷史舞臺，但是銀行的理財產(chǎn)品仍是相對安全的一個選擇，銀行的理財產(chǎn)品將會變成凈值型產(chǎn)品，這些凈值型產(chǎn)品類似于基金。
《資管新規(guī)》已經(jīng)明確，“金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當實行凈值化管理?！钡珮I(yè)內(nèi)人士指出，未來的凈值化管理也帶來了一些挑戰(zhàn)，如要求估值能力提升，從業(yè)人員投資、操作能力提升，投資產(chǎn)品嵌套結(jié)構(gòu)調(diào)整。不過，此前已有國有大行明確表示做好準備，如在資金來源端打造凈值型的產(chǎn)品體系，而在投資端不斷地做好非標轉(zhuǎn)標的研究，尋找更多標準化的投資產(chǎn)品等。
投資建議
了解產(chǎn)品理念平衡風險與收益
結(jié)構(gòu)性存款、大額存單……對于個人投資者而言，該如何投資？
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼此前公開表示，首先要做的是降低剛性兌付預期。其次要堅持了解產(chǎn)品理念，在投資理財時綜合考慮風險與收益的平衡，根據(jù)自己風險偏好作出選擇，做到“買者自負”、謹慎科學投資。
一五大行工作人員表示，具體產(chǎn)品的配置，取決于投資者自身風險承受能力和資金使用周期、理財金額大小等因素，而每個產(chǎn)品也有其自身的定位和特點。
他以大額存單為例，這個產(chǎn)品收益一般比定期存款高、又保本，但也有一定的門檻（起購金額，個人投資者一般為20萬元），并不適合所有人投資。
詳細來看，一家銀行在一款大額存單的宣傳資料上寫道，其安全性高（純存款產(chǎn)品，納入存款保險保障范圍）、收益性好（利率較央行基準上浮40%）、流動性強（可提前支?。?、防御性佳（固定利率可抵御降息風險）、靈活性足（多期限選擇）。另一方面，大額存單的起點金額達到了30萬元。
無論是大額存單還是結(jié)構(gòu)性存款，業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者一定要弄清幾個關鍵問題，如針對大額存單，利率是多少，提前支取的計息方式和付息方式等。
就結(jié)構(gòu)性存款，華創(chuàng)證券總結(jié)，其同樣分為“保本型結(jié)構(gòu)性存款”和“非保本型結(jié)構(gòu)性存款”，其中保本型產(chǎn)品本金用于購買固定收益證券，僅用利息買入期權。
李虹含表示，結(jié)構(gòu)化存款的保本取決于機構(gòu)的管理能力，并不是完全沒有風險。它是否保本取決于機構(gòu)對于衍生品的管理能力，如果市場波動過大會存在收益不達標甚至不保本的風險。
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